银河证券：预期回归 双主线布局电子板块
中国银河证券最新研报表示，今年电子板块的行情将会继续围绕算力硬件与半导体解决卡脖子环节两条主线，同时复苏的预期将进一步推迟延后至2023Q3-Q4，届时板块有望迎来新一轮修复行情。从选股上看，AI行情的演绎将进入业绩和预期兑现阶段，具有业绩兑现能力的算力公司将迎来新一轮行情，继续重点看好算力产业链，建议关注：寒武纪、景嘉微、海光信息、龙芯中科、通富微电、长电科技、深科技、沪电股份、胜宏科技、工业富联；关注半导体解决卡脖子环节，关注中芯国际、北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微等；看好VR产业链，建议关注立讯精密、鹏鼎股份、长盈精密、赛腾股份、京东方A、TCL科技、深天马A等。
全文如下
【银河电子高峰/王子路】行业深度丨预期回归，双主线布局电子板块：2022年报及2023一季报回顾
行业整体业绩短期承压。截至2023年4月30日，根据申万行业标准，电子行业上市公司已全部披露2022年年报业绩，其中2022年全市场电子行业实现营业收入2.91万亿元，同比下降-1.43%，实现归母净利润1396.79亿元，同比下滑28.55%。整体业绩短期承压。单四季度来看，行业实现总营收同比-3.68%，单四季度归母净利润同比-51.6%，22年电子板块整体毛利率16%，同比减少1.58pct。22年电子板块净利润率4.6%，同比减少2.2pct。
从细分板块来看，电子化学品板块表现稳中有升。
22年半导体板块营收4651亿元，同比+11.5%，归母净利润544亿元，同比-15.1%。单四季度营收同比+3.89%，归母净利润同比-64%，22年板块整体毛利率30.8%，同比减少0.02%，板块净利润率12.4%，同比减少4.14%；
22年元器件板块营收2425亿元，同比-0.72%，归母净利润219亿元，同比-6%。单四季度营收同比-9.4%，归母净利润同比-3.14%， 22年板块整体毛利率21.7%，同比减少0.73%，板块净利润率9.19%，同比减少0.47%；
22年光电板块营收6856亿元，同比-11.2%，归母净利润-25亿元，同比-106%。单四季度营收同比-16%，归母净利润同比-3152%， 22年板块整体毛利率11.94%，同比减少8.99%，板块净利润率-1.63%，同比减少8.46%；
22年消费电子板块营收12728亿元，同比+16%，归母净利润526亿元，同比+3%。单四季度营收同比+4%，归母净利润同比-13%， 22年板块整体毛利率12.34%，同比减少0.49%，板块净利润率4.25%，同比减少0.17%；
22年电子化学品板块营收489亿元，同比+9.5%，归母净利润55亿元，同比+21.8%。单四季度营收同比-6%，归母净利润同比+9%， 22年板块整体毛利率28.58%，同比减少2.37%，板块净利润率11.8%，同比减少2.78%。
悲观行情已充分释放，关注AI产业新一轮投资机遇。回顾一季度电子板块行情，电子行业在经历了22年大幅下跌后，悲观预期充分释放，股价充分回调，今年一季度板块迎来复苏预期之下驱动的补涨行情，叠加AI主题的爆发，与算力相关的标的获得机构大幅增持，同时由于半导体板块去年底以来处于底部，AI行情的扩散也带动了整个半导体板块的上涨行情。一季报以后随着相关公司财报的披露，电子行业下游复苏低于先前的预期，叠加AI主题行情演绎进入新的阶段，硬件端受益标的有限，难以制程整个行业的复苏预期，股价再次迎来大幅回调。
我们认为今年电子板块的行情将会继续围绕算力硬件与半导体解决卡脖子环节两条主线，同时复苏的预期将进一步推迟延后至23Q3-Q4，届时板块有望迎来新一轮修复行情。从选股上看，AI行情的演绎将进入业绩和预期兑现阶段，具有业绩兑现能力的算力公司将迎来新一轮行情，我们继续重点看好算力产业链，建议关注：寒武纪（688256）、景嘉微（300474）、海光信息（688041 ）、龙芯中科（688047）、通富微电（002156 ）、长电科技（600584）、深科技（000021）、沪电股份（002463 ）、胜宏科技（300476）、工业富联（601138）；关注半导体解决卡脖子环节，关注中芯国际（688981）、北方华创(002371）、拓荆科技(688072）、华海清科(688120）、芯源微(688037)等；看好VR产业链，建议关注立讯精密（002475）、鹏鼎股份（002983）、长盈精密（300115）、赛腾股份（603283）。京东方A（000725）、TCL科技（000100）、深天马A（000050）等。
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